局持续优化制冷剂行业高景气有望延续九游会J9四川大决策投顾：供需格
第三代制冷剂HFCs的管控☆●◆☆•：2016年10月15日《蒙特利尔议定书》第28次缔约方大会上▼△★，通过了关于削减氢氟碳化物的修正案☆-◁▼•。修正案规定◁•▷▪：发达国家应在其2011年至2013年HFCs使用量平均值基础上○▪◆▲▪□，自2019年起削减HFCs的消费和生产▼▽，到2036年后将HFCs使用量削减至其基准值15%以内●==▲◇；发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上▼◁◆◁□•，2024年冻结削减HFCs的消费和生产-△◆◆=，自2029年开始削减••▲•☆◁，到2045年后将HFCs使用量削减至其基准值20%以内◁-。经各方同意部分发达国家可以自2020年开始削减△☆•，部分发展中国家如印度▽★•○=■、巴基斯坦九游会官网J9▼•▽=▼…、伊拉克等可自2028年开始冻结◇◁▲◁，2032年起开始削减■=●◁▷★。2021年6月17日=☆…★•◆，中国常驻联合国代表团于向联合国秘书长交存中国政府接受《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书基加利修正案》的接受书□••▷■▲。根据有关规定☆□…，该修正案于2021年9月15日对中方生效▷△•☆•-。
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汽车空调则基本使用R134a 作为制冷剂■▷。最早汽车空调主要使用R12 作为制冷剂-••…，随着蒙特利尔议定书的签订•○▲，以及杜邦在 1999 年开发出 R134a 产品◆•◁，国内于 2002 年开始下线a 作为制冷剂★▽。根据产业在线 年海外汽车市场中有 71%使用 R134a 作为制冷剂□◇•□，国内汽车市场的 R134a 的使用率达到 99%△▼◇▼△。
制冷剂的机会来自迭代…◁◆◇▲-，○□▽“三切四◁-☆◆”前景可期◇-▽，三代有望迎来极大的涨价空间□…○…•■。制冷剂可划分至四个代系◇★▪九游会明星亮度投影仪！。由于化学构成存在差异▷…▽☆，各代含氟冷媒对大气臭氧层的破坏水平（ODP）和造成温室效应的能力（GWP）不同…--，分别为 CFC（R12 等◁••，严重破坏臭氧层▼•、温室效应强）•▼△☆、HCFC（R22 等=…•◆，臭氧层破坏性和温室效应较强）●-▲、HFC（R32 等•☆•=，不破坏臭氧层-◆网在 AI 时代的变革之路j9九游会真人 重塑着我们的世界●□□=■。物联网（IoT）■▪续九游会J9四川大决策投顾：供需格、人工智能（AI）和大数据技术正深度融合◁，在当今科技飞速发展的时代▽□•■▽，AI◁▪、物联网建设-◁选择 更多 网在 AI 时代的变革之路j9九游会真人，，但温室效应强）…▷○★▲▼、HFO（R1234yf 等•▲☆，低臭氧破坏★▽▷▼…、低温效）=△。出于环保的要求▽●，第一代制冷剂基本退出历史舞台◁…-○=，二代制冷剂的淘汰也进程过半△○，而当下作为市场主流产品的三代制冷剂也有着明确的淘汰时间表◆-，但在四代制冷剂渗透率有限的大背景下•◁，三代产品仍将长期垄断应用市场▲•◁。
在全球制冷需求稳步增长的背景下□■○○，随着国内供给侧改革的深入推进和行业配额管理制度的实施■●，我国制冷剂行业市场集中度提升趋于集中●•▼，我国制冷剂供需关系显著优化△★•，行业有望保持较高的盈利水平●□□■▼…。
制冷剂主要用于空调☆○▷…☆◇、汽车▼-▽、冰箱中▼•▷▼■□，其中21 年我国制冷剂下游中空调占比约 78%-◇、冰箱占比约 16%○▼○△-•、汽车占比约6%△•☆。从制冷剂主力下游空调来看▪•○□，空调需求与地产竣工端增速高度相关-◆，但由于国内空调是与全球地产增速挂钩◁☆，因此其需求韧性较强●◁◆★=•局持续优化制冷剂行业高景气有望延。对于空调及冰箱行业=○■●▽●，国内产能供应全球□◁◇●□。根据产业在线 年中国空调■□△…□、冰箱冷柜在全球的产量占比分别为 89%◇▽■□、59%=◆，因此无论是制冷剂的直接出口还是间接出口九游会官网J9▼▲••◇▷，其需求均与全球市场挂钩-•。虽然当前国内地产竣工面积同比下行趋势渐显九游会官网J9▷★…☆★，但是亚非拉等发展中国家的地产繁荣○•△，也将对国内空调产量提供增量需求=▷☆…。
制冷剂□◁△▪-◆，又称冷媒和雪种◇•▼•☆☆，其工作原理是利用可逆的相变来传递热量-▲-☆◇，具体来说制冷剂首先在低温下汽化吸取被冷却物体的热量△■，后在冷凝器中凝结时将温度转移给水或空气•=▽•△◇。制冷剂需要具备良好的热力学性能○•△=◇▲、化学稳定性以及经济环保性◁•▼■○，被广泛应用于冰箱▽☆▪▲▷、空调等领域•◆…。
第二代制冷剂HCFCs的管控▲•：中国于1991年签署加入《议定书》•△▷。《议定书》第19次缔约方会议（2007年9月）通过了加速淘汰HCFCs的调整案-○•□◆，要求按《议定书》第5条第1款行事的缔约方国家（发展中国家）对HCFCs实施生产和消费的淘汰时间为▷•△★☆：2013年冻结在2009－2010年产量的平均水平上▼▲•○-☆；以该水平为基准--◁，2015年削减10％☆▪；2020年削减35％…=；2025年削减67●◇■▽◇.5％▲□▲△；2030年削减97△△▲□▼.5％★□，所余2•★○◆.5％用于2040年前的维修○◇，但尚需2025年进行评估○☆▽。
4▪▪○△▼○.行业近期变化◆★★：2025 年 HFCs▲●、HCFCs 配额已下发△●，制冷剂行情蓄势待发
2025 年 HFCs 配额下发整体好于预期○☆。2024 年 12 月 17 日▷■□▲•▲，生态环境部下发《2025 年度氢氟碳化物生产-•△◁=、进口配额核发表》和《2025 年度消耗臭氧层物质生产▲◁○△-○、使用配额核发表》▲◁□▼，总体情况与《2025 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》和《2025 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》指导相匹配…▲，各企业在政策框架内结合自身情况又进行了适当调整☆▼…▽◆。整体来看HFCs 配额下发情况比预期更好☆=：
1○☆.2023-8-13光大证券——需求旺季来临叠加配额落地▪◆▪…□▽，制冷剂景气回升
四川大决策投顾 摘要•…◁▼●▼：在全球制冷需求稳步增长的背景下▼…，随着国内供给侧改革的深入推进和行业配额管理制度的实施●▼★◁，我国制冷剂行业市场集中度提升趋于集中★▽，我国制冷剂供需关系显著优化☆☆☆，行业有望保持较高的盈利水平▼▲○■•。
在国内空调市场中◆▷，目前新装市场约有95%使用三代制冷剂◁•-，售后市场约有 38%使用三代制冷剂••★●。R410a 是最早出现替代二代制冷剂的三代制冷剂◁●◆■•，中国在 2011 年海外专利到期后开始使用 R410a•■◁◇○•。而 R32 则是由日本大金于 2012 年 11 月率先在全球推广销售■▪□△，由于具备更高的制冷制热效率及更低的 GWP 值■●••，目前已经成为空调市场的主流制冷剂品种○◁●•●=。根据产业在线 年国内空调新装市场中约 64%使用 R32-=，但由于国内使用R32 时间相对较晚■◇■▽，因此目前国内维修市场以 R410a（37■■▲▽.5%）和 R22（62●◇▲■▷.5%）为主●•□△■◇。
4▪■•.2024-12-22开源证券——2025 年制冷剂配额下发★▲，主流制冷剂品种有望全面上行
